Синица против журавля

Поведенческие финансы стали важным инструментом для понимания динамики финансовых рынков. Они помогли объяснить поведение трейдеров, инвесторов и даже крупных финансовых институтов, открыв миру новые горизонты для анализа и прогнозирования рыночных трендов. В наше время, когда экосистемы финансовых рынков становятся все более сложными и взаимосвязанными, поведенческие финансы продолжают оставаться актуальной и динамичной областью исследования, которая способствует более глубокому пониманию человеческой природы в экономических реалиях.

История поведенческих финансов началась в конце XX века, когда ученые начали осознавать, что традиционные экономические модели, основанные на предположении о рациональности инвесторов, не всегда способны объяснить реальные инвестиционные решения.

Одним из первопроходцев в этой области является Даниэль Канеман, израильский психолог, который в 2002 году был награжден Нобелевской премией по экономике. Его исследования, проведенные вместе с Амосом Тверски, сосредоточились на том, как когнитивные искажения влияют на принятие решений. Их работа по теории перспектив стала основополагающей для понимания того, каким образом люди оценивают риски и потери.

---

Андрей Пименов

начальник управления регионального персонального брокерского обслуживания БКС

- В России уже несколько миллионов частных инвесторов в акции и более миллиона двухсот тысяч инвесторов в облигации. Если посмотреть на график любого фондового индекса на планете, то можно увидеть, что все они растут. Например, если апеллировать к более чем двухсотлетней американской истории, за это время фондовые рынки выросли в сотни раз несмотря на то, что на планете происходили войны, революции, технологические изменения и другие потрясения.

Однако при этом в интернете можно найти терабайты историй на тему «Как я потерял деньги на рынке». Это нонсенс: как можно терять деньги там, где наблюдается постоянный рост? Ответ заключается в психологии. Наша психология часто не просто не помогает, а наоборот, мешает в вопросах обращения с капиталом. К сожалению, до сих пор многие оценивают работу на фондовом рынке, исходя из популярных фильмов и художественной литературы. Эти представления формируют мнение, что фондовый рынок — это быстрое, сказочное обогащение. На самом деле фондовый рынок — это инструмент сохранения капитала, требующий медленного, правильного и системного подхода.

Именно об этом мы и рассказывали на нашем мероприятии: о том, как психология мешает нам зарабатывать в условиях постоянного растущего рынка. Важно понимать, что на самом деле фондовый рынок — это управление капиталом, сохранение и его приумножение, что является естественным следствием последовательного подхода и высокого уровня дисциплины.

Люди не всегда действуют рационально, и часто их восприятие вероятностей и рисков искажено. Например, некоторые имеют предвзятость к потерям — они ощущают их намного сильнее, чем выигрыши. Именно это открытие произвело революцию в понимании того, как инвесторы воспринимают финансовые риски и как это восприятие влияет на их поведение.

Другой ключевой фигурой в области поведенческих финансов стал Роберт Шиллер, в 2013 году также удостоившийся Нобелевской премии за свои работы по финансовой экономике. Шиллер разработал концепцию «иррационального избытка», подчеркнув в ней то, как массовое поведение и эмоции инвесторов могут привести к финансовым пузырям и крахам. Его исследования показали, что действительное состояние финансовых рынков часто подвержено влиянию общественного мнения, личных переживаний и даже культурных факторов.

На фоне глобальных экономических кризисов идея о том, что человеческое поведение играет важную роль в экономике, стала еще более актуальной. Как говорят сторонники поведенческих финансов, эти кризисы явно продемонстрировали, что даже самые эффективные рынки могут быть подвержены иррациональности, вызванной человеческими эмоциями и предвзятостями.

В отличие от традиционных финансовых теорий, которые предполагают рациональное поведение инвесторов, поведенческие финансы подчеркивают, что индивидуумы порой принимают решения в условиях неопределенности, руководствуясь интуитивными, а не логическими мыслями. В частности, на конференции рассматривались некоторые ключевые элементы поведенческих финансов и их влияние на принятие решений.

1. Чрезмерная самоуверенность – это предвзятость, при которой инвесторы переоценивают свои знания и способности, что может привести к ошибочным инвестиционным решениям и неправильной оценке рисков на финансовых рынках. Это явление наблюдается, когда люди слишком оптимистично оценивают вероятность успеха своих решений, руководствуясь иррациональными доводами.

1.1 Оптимистическое отклонение подразумевает, что люди имеют тенденцию недооценивать вероятность негативных событий, считая, что с ними этого не произойдет. Это отклонение может привести к непродуманным инвестициям из-за игнорирования рисков.

1.2 Иллюзия контроля – это вера инвесторов в то, что они могут контролировать или влиять на случайные события, такие как колебания на фондовом рынке. Это может привести к избыточным или рискованным действиям, связанным с инвестициями.

1.3 Задним умом все крепки (или «после-событийное мышление») - это предвзятость, при которой люди считают, что они могли предсказать исход события после того, как это событие произошло. Это может исказить восприятие рисков и исключить возможность научиться на ошибках.

1.4 Экспертное суждение заключается в том, что даже эксперты могут быть подвержены когнитивным искажениям, которые влияют на их прогнозы и решения. Это демонстрирует, что знания не всегда защищают от поведенческих ошибок.

2. Разность мужского и женского поведения в финансовых решениях может проявляться в разных подходах к риску и инвестициям. Исследования показывают, что мужчины, как правило, более рискованные инвесторы, в то время как женщины могут проявлять большую осторожность и склонность к долгосрочному планированию.

3. Проклятие победителя описывает ситуацию, когда победитель в аукционе или конкуренции переплачивает за актив, что может привести к финансовым потерям. Это также связано с недостатком обучения, поскольку участники не извлекают уроки из предыдущих ошибок и продолжают повторять их.

4. Эвристика репрезентативности – когда инвесторы судят о вероятностях на основе того, насколько события представляют собой типичные примеры или шаблоны. Это может привести к систематическим ошибкам в оценке рисков и возможностей.

4.1 Нечувствительность к исходным вероятностям проявляется в том, что инвесторы игнорируют начальную вероятность события, основывая свои решения на репрезентативности.

4.2 Нечувствительность к размеру выборки означает, что люди принимают решения на основе малого и часто нерепрезентативного объема данных, что может привести к ошибкам в выводах.

4.3 Неправильное представление о шансе происходит, когда инвесторы недооценивают или переоценивают вероятность случайных событий, что может привести к его неоправданной оптимизации или, наоборот, к чрезмерной осторожности.

5. Теория ожидаемой полезности предлагает, что люди принимают решения, основываясь на ожидаемой полезности возможных исходов, однако на практике поведение индивидов часто отклоняется от этих предположений из-за когнитивных искажений.

6. Эффект влипания описывает, как решение инвестора может быть искажено предыдущими обязательствами или потерями, что может привести к непродуманным действиям, в том числе к удержанию убыточных активов с надеждой на их восстановление.

Изучение поведенческих финансов помогает понять, как эмоции и когнитивные искажения влияют на наши инвестиции. Осознание таких явлений, как чрезмерная самоуверенность и оптимистическое отклонение, может помочь избежать распространенных ошибок.

К тому же, как считает Андрей Пименов, сейчас – лучшее время для входа на фондовый рынок:

- Во время заседания Совета Федерации президент явно обозначил KPI по росту капитализации фондового рынка, и сегодня весьма существенно дополнил своим предложением норму о действии индивидуального инвестиционного счета третьего типа. Этот счет действует с начала 2024 года, и могу без преувеличения сказать, что, наверное, это лучшая новация для частных инвесторов. Пожалуй, за всю историю рынка. И предложение, которое скорее всего будет утверждено, делает нормы еще привлекательнее.

Дело в том, что традиционно многие наши компании находили способ привлечения капитала за границей. Понятно, что он был дешевле, валютный риск можно было не брать во внимание и так далее. Сейчас этот канал закрыт. Но государство является крайне заинтересованным участником, агентом в том, чтобы внутренний рынок рос. Предназначение фондового рынка, — это перераспределение капитала от тех, у кого он есть к тем, кому он нужен. Поэтому государство сейчас крайне заинтересовано в развитии правильного внутреннего рынка капитала вообще и фондового рынка в частности. Инициативы в эту сторону, я думаю, будут продолжаться и приветствоваться. Сейчас очень хороший момент для того, чтобы заходить на фондовый рынок. Именно потому что наше государство заинтересовано в том, чтобы он развивался самостоятельно и независимо от внешних игроков.

Интерес к китайским автомобилям в Ульяновской области растет

В октябре спрос увеличился на 125%, а предложение выросло в 3,5 раза.

XVI форум «Деловой климат в России» прошел в Ульяновске

Форум «Деловой климат в России» стал главной площадкой для обсуждения ключевых инициатив, направленных на улучшение деловой среды. В этом году бизнес-форум прошел в тандеме с международным логистическим форумом «Средняя Волга — Каспий. Транспортно-логистический потенциал».

В Ульяновске прошел торгово-логистический форум «Средняя Волга – Каспий»

Участники собрались для обсуждения развития транспортной инфраструктуры и логистики мультитранспортных перевозок.