Черные лебеди российских инвестиций

19 февраля в ульяновском «Кошелев Конгресс-холле» прошла конференция «Инвестиции в России: стабильный доход в тени черных лебедей». Организатором выступил холдинг «БКС Мир инвестиций». Мероприятие собрало тех, кто хочет разобраться в текущей экономической ситуации и найти работающие стратегии для сохранения и приумножения капитала. Главный спикер — Кирилл Чуйко, директор по инвестиционной аналитике БКС (Москва). Вместе с ним на вопросы гостей отвечал Роман Старцев, директор по развитию Fintarget.

Тема черных лебедей — непредсказуемых событий с серьезными последствиями — стала лейтмотивом встречи. Россия за последние годы превратилась в «гнездо» для таких лебедей: пандемия, санкции, волатильность цен на нефть. Но, как показал Кирилл Чуйко, даже в этих условиях можно получать стабильный доход, если опираться на системный подход и качественную аналитику.

Экономика России: адаптация и внутренние резервы

Вопреки пессимистичным прогнозам, российская экономика демонстрирует удивительную устойчивость. После шоков 2022 года падение ВВП составило всего 2% вместо ожидаемых 20%. В 2023–2024 годах последовал активный рост, а сейчас мы находимся в фазе стабилизации: темпы роста замедлились до 1%, но это все равно рост.

– Мы привыкли, что экономика России сильно зависит от нефтегазовой отрасли. Но графики показывают другое: нефтегазовый сектор за девять лет практически не вырос, тогда как внутренние сектора (строительство, IT, ритейл) прибавляют уверенно. Доля нефтегазового экспорта в ВВП снижается, и это позитивный сигнал – экономика становится более диверсифицированной, – отметил Кирилл Чуйко.

Госрасходы при этом не являются главным драйвером экономики: их доля в ВВП составляет около 19% на протяжении многих лет. Дефицит бюджета есть, но его планируют покрывать за счет внутренних заимствований и средств ФНБ – критических рисков нет.

Ставки, инфляция и уникальный момент для облигаций

Главная тема последних месяцев – высокая ключевая ставка. ЦБ выбрал жесткую денежно-кредитную политику, чтобы охладить перегретый спрос. Сейчас реальная ставка (превышение номинальной ставки над инфляцией) достигла рекордных уровней. Это создает уникальные возможности для инвесторов.

– ОФЗ сейчас торгуются с премией, не соответствующей ожидаемому снижению ставки. Рынок закладывает снижение только на год вперед, а дальше видит даже рост. Мы считаем этот подход недостаточно эффективным. Длинные ОФЗ – наш топ-фаворит. Потенциал роста в этом классе активов мы оцениваем в 25% и выше, – подчеркнул аналитик.

БКС ожидает плавного снижения ключевой ставки до 14% к середине года и до 8% в перспективе двух лет. Это будет мощным катализатором для роста долговых и долевых инструментов.

Рубль и нефть

Курс рубля – еще одна тема, полная противоречий. Весь прошлый год (и ранее) аналитики ждали девальвации, но рубль укрепился. Причина – высокие ставки и продажи валюты по бюджетному правилу.

– Сейчас дисконт российской нефти к Brent составляет около 15–20 долларов за баррель – это исторически высокий уровень. Если геополитическая ситуация нормализуется, дисконт может сократиться, что добавит до 15% потенциала акциям экспортеров. Однако в базовом сценарии мы не ждем сильной девальвации – курс на конец года 84–85 рублей за доллар, – пояснил Чуйко.

Для инвестора это означает, что в портфеле стоит иметь валютную диверсификацию, но делать ставку на ослабление рубля рискованно.

Долгосрочный якорь портфеля

Несмотря на все потрясения, российские акции за последние 10 лет принесли инвесторам в среднем 15% годовых с учетом дивидендов – это выше инфляции и доходности золота или недвижимости.

– Секрет успеха – в долгосрочном присутствии. Если вы инвестируете регулярно, покупаете и на пиках, и на спадах, риск резко снижается, а доходность остается на уровне. Например, при горизонте инвестирования один год риск убытка может достигать 37%, а при 8 годах он падает практически до нуля, – привел расчеты эксперт.

Сейчас БКС рекомендует иметь в портфелях акции (потенциал роста 22%, риск высокий), длинные ОФЗ (25%, риск средний) и среднесрочные облигации (18%, риск средний). А вот короткие облигации, золото, недвижимость и денежный рынок смотрятся менее привлекательно.

На что делать ставку?

Аналитики БКС выделили несколько фаворитов в разных секторах. Вот основные:

- Новатэк (потенциал 17%) – отгрузки СПГ с «Арктик СПГ-2» продолжаются даже под санкциями, готовятся новые танкеры. Компания выиграет от нормализации дисконта.

- МТС (25%) – лидер рынка с высокой дивидендной доходностью и низкой долговой нагрузкой.

- ВТБ (26%) – главный бенефициар смягчения ДКП, дивиденды могут превысить 15%.

- Т-Технологии (33%) – сочетание роста и рентабельности, оценка с небольшой премией к Сберу.

- Яндекс (26%) – быстрорастущий технологический лидер.

- Озон (36%) – выход на чистую прибыль и дивиденды, отсутствие долга.

- Евротранс (50%) – ожидается рекордная дивидендная доходность.

Из облигаций интересны выпуски ГТЛК, Аэрофьюэлз, ВУШ, Эталонфин, а также длинные ОФЗ с погашением в 2035–2041 годах (потенциал 29–31%).

Готовые стратегии от БКС

Для тех, кто не хочет собирать портфель самостоятельно, компания предлагает несколько стратегий доверительного управления:

- «Тактический выбор – Рыночный» – снижает влияние рыночных колебаний за счет хеджирования.

- «Формула дохода» – оптимальный микс акций, облигаций и золота; за 2025 год стратегия показала доходность 16% против 3% у индекса Мосбиржи.

- «Тактический выбор – Лонг» – еженедельно обновляемый список топ-бумаг.

– Сейчас 80% инвесторов – физические лица. У них меньше доступа к информации и опыта, чем у институциональных игроков. Это создает возможности для профессиональных управляющих. В 2023 году наши стратегии вдвое обогнали рынок, – поделился Кирилл Чуйко.

Главные советы от экспертов:

1. Инвестируйте системно. Регулярные покупки активов на любых уровнях рынка сглаживают цену входа и снижают риски.

2. Не поддавайтесь панике. Эмоциональные решения – главный враг доходности.

3. Диверсифицируйте. Сочетайте акции, длинные облигации и валюту.

4. Доверяйте профессионалам. Особенно в периоды высокой волатильности.

Завершая конференцию, Кирилл Чуйко ответил на вопросы гостей и напомнил: «Стабильный доход в России возможен. Главное – дисциплина, терпение и качественная аналитика».

https://bcs.ru/

Более половины россиян регулярно перерабатывают

Опрос девелопера «Сумма элементов» показал, что 51% жителей России задерживаются на работе от одного часа и более. Каждый пятый связывает переработки с нехваткой квалифицированных сотрудников, а 25% трудятся сверхурочно ради карьерного роста. При этом большинству работодателей дополнительные нагрузки не компенсируют.

Ульяновцы могут внести свои предложения по развитию региона

В Ульяновской области началось обсуждение проекта Стратегии социально-экономического развития Ульяновской области до 2036 года.