Центробанк оставил ставку на прежнем уровне

Инфляция пока выше цели

Устойчивый рост цен в годовом выражении сейчас оценивают в 5–6 процентов. Банк России среди причин называет временное проседание производственных мощностей в некоторых отраслях. Когда они восстановятся, а спрос останется умеренным, давление на цены, по расчётам регулятора, должно ослабнуть.

При следующих решениях по ставке Центробанк будет ориентироваться на динамику инфляции, ожидания населения и компаний, а также связанные с ними риски. Базовый сценарий предполагает, что по итогам 2026 года рост цен составит 6–7 процентов. В 2027-м инфляция, как ожидается, опустится до 4 процентов и в дальнейшем будет держаться возле этой отметки.

В июле сезонно скорректированный рост цен в пересчёте на год достиг 11,6 процента. Для сравнения, во втором квартале среднее значение было 5,3 процента. Базовая инфляция за это время выросла с 4,6 до 7 процентов. Наиболее заметный вклад в изменение цен внесли топливо и плодоовощная продукция. Рост стоимости бензина отразился и на устойчивой инфляции, оценка которой сейчас находится в диапазоне 5–6 процентов. К 7 сентября годовая инфляция достигла 6,3 процента.

Экономика и рынок труда

Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка остаются высокими, хотя их оценки различаются. Это осложняет замедление роста цен. Оперативная статистика указывает на умеренное расширение экономики в третьем квартале. Потребительская активность снижается, но спрос остаётся высоким. Инвестиции после слабого старта года начали постепенно восстанавливаться.

На рынке труда дефицит работников сохраняется, однако ситуация стала немного менее напряжённой. Зарплаты прибавляют медленнее и постепенно сближаются по темпам с производительностью труда. При этом разница между двумя показателями пока остаётся существенной. Уровень безработицы по-прежнему находится рядом с историческим минимумом, хотя в последние месяцы немного вырос.

Кредиты остаются дорогими

Стоимость денег для экономики остаётся высокой. Процентные ставки по кредитам в отдельных сегментах менялись по-разному. С учётом ожидаемой инфляции финансовые условия несколько улучшились, но кредиты существенно доступнее не стали. Банки по-прежнему осторожно наращивают выдачу займов. В последние месяцы основной прирост кредитования пришёлся на компании, тогда как розничный сегмент рос значительно медленнее. Население стало увеличивать сбережения менее активно, однако объём накоплений остаётся высоким.

Риски для инфляции выросли

По оценке Центробанка, сейчас больше факторов говорит в пользу возможного ускорения инфляции, чем её быстрого замедления. Один из главных рисков — ситуация, при которой внутренний спрос будет увеличиваться быстрее, чем предложение. В отдельных отраслях восстановление производственных мощностей также занимает больше времени, чем ожидалось. Высокие инфляционные ожидания заставляют компании заранее учитывать рост затрат при формировании цен. На рынке труда зарплаты могут ещё некоторое время расти быстрее производительности.

Во внешней экономике среди рисков регулятор выделяет возможное замедление мировой экономики и геополитические факторы. При этом инфляция может снижаться быстрее прогноза, если внутренний спрос окажется слабее ожидаемого.

В июльских прогнозных расчётах Банк России закладывал постепенное сокращение структурного дефицита бюджета с приближением к нулю к 2029 году. Более конкретные параметры бюджетной политики должны проясниться в октябре, когда правительство внесёт в Госдуму обновлённые проектировки. Если фактический дефицит окажется выше уровня, предусмотренного базовым сценарием, регулятору может потребоваться усилить жёсткость денежно-кредитной политики.

Следующее заседание Банка России, на котором вновь рассмотрят уровень ключевой ставки, запланировано на 23 октября.
Ранее мы рассказывали о прогнозах аналитиков на июньское заседание ЦБ и о снижении ключевой ставки до 14,25 процента. Тогда это стало девятым снижением подряд с лета 2025 года

Ранее мы рассказывали о прогнозах аналитиков на июньское заседание ЦБ и о снижении ключевой ставки до 14,25 процента. Тогда это стало девятым снижением подряд с лета 2025 года